FOMC 앞두고 발생한 중동 리스크, 환율은 어디로?

다음주는 미국 FOMC 회의와 일본 BOJ 통화정책회의 등 주요 이벤트들이 예정돼 있어요. 글로벌 요인 중 가장 중요한 것은 역시 다음 주에 있을 미국 연준의 FOMC 회의 결과예요. 비록 금리 동결이 상당히 우세하지만, 최근의 안정적인 물가 지표와 완만하게 둔화되는 고용 시장의 조짐들을 고려할 때, 이번 FOMC에서 연준이 다음 회의 때 금리 인하를 고려할 수도 있다는 ‘비둘기파적(완화적)’인 시그널을 줄 가능성도 배제할 수 없어요. 만약 이러한 시그널이 나온다면, 달러는 금리 인하 기대를 반영하여 더욱 약세를 보일 수 있고, 이는 달러/원 환율 하락으로 이어질 수 있어요.

국내 요인 측면에서는 외국인 자금의 국내 증시 유입이 계속 지속될지가 상당히 중요해요. 코스피는 단기간에 매우 빠른 속도로 상승했기 때문에 일시적인 숨고르기(조정) 국면을 보일 수도 있지만, 원화 자산에 대한 외국인 투자자들의 전반적인 선호 분위기는 당분간 지속될 가능성이 높다고 예상돼요. 따라서 이러한 수급적인 측면은 달러/원 환율의 추가 하락 요인이 될 수 있어요.

다만, 최근 다시 불거진 이스라엘-이란 군사충돌과 같은 지정학적 리스크는 단기적으로 환율 반등 요인이 될 수 있으니 이 부분은 특히 주의해서 지켜봐야 할 부분이에요. 하지만 글로벌 거시경제 전반의 흐름, 즉 미국 물가 하락 추세와 달러 약세 트렌드가 지속되는 한, 중동 전쟁 이슈가 글로벌 공급망에 심각한 차질을 주지 않고 단발성으로 끝난다면 환율은 다시 하락 기조로 돌아설 것으로 예상됩니다.

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다음주 주요 이벤트

다음 주에는 외환시장의 흐름을 좌우할 만한 몇 가지 중요한 경제 지표 발표와 중앙은행 통화정책 회의들이 예정되어 있어요.

• 일본 BOJ 통화정책회의 (6월 17일): 금리 동결이 예상되나, BOJ가 현재의 인플레이션 상황을 어떻게 평가하고 향후 통화정책 방향에 대한 어떤 시그널을 줄지가 엔/원 환율에 중요하게 작용할 수 있어요.
• 미국 5월 소매판매 및 산업생산 발표 (6월 17일): 미국 소비 경기의 견조함을 가늠할 수 있는 중요한 지표이며, 트럼프 행정부의 관세 정책이 소비에 미치는 영향이 제한적인지 여부를 확인할 수 있는 단서가 될 수 있어요.
• 6월 미국 FOMC 회의 (6월 19일): 이번주 외환시장에 있어 가장 핵심적인 이벤트로 미국의 금리 동결 가능성이 매우 높지만, 더 중요한 것은 연준이 향후 금리 인하에 대해 어떤 스탠스를 취할지, 그리고 최신 경제 전망(점도표 포함)이 어떻게 발표될지 여부입니다. 이는 글로벌 달러화의 방향성을 결정하는 데 결정적인 역할을 할 거예요

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원화의 방향성

현재 원화는 달러 대비 여전히 저평가되어 있다는 것이 시장의 컨센서스라고 할 수 있어요. 이러한 원화의 저평가가 해소되고 환율이 추가적으로 하락하려면 몇 가지 중요한 조건들이 충족되어야 해요. 우선 우리나라 경제 상황이 최근 1분기 역성장 등 다소 좋지 않은 모습을 보였는데, 새 정부 출범 이후 발표될 추가 경정 예산(추경)을 비롯한 다양한 경기 부양책들이 실제 실물 경기 회복으로 이어지는지 면밀히 지켜봐야 합니다.

만약 이러한 정부 정책이 실효를 거두어 경제 상황이 개선된다면, 이는 원화의 펀더멘탈을 강화하고 저평가 해소에 기여하여 환율 하락 압력을 높일 수 있어요. 또한, 국내 증시로의 외국인 자금 유입이 지속적으로 이루어지는 것도 원화 강세에 매우 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 원화는 글로벌 교역량과 통화 가치의 상관계수가 주요 26개국 통화 중에서 가장 높을 정도로 글로벌 무역 환경에 민감하게 반응하고, 지정학적 위험 상황에도 매우 민감하게 움직이는 특성이 있습니다. 지난 트럼프 행정부의 관세 정책과 그로 인한 불확실성은 원화 가치를 절하시키는 주요인이었지만, 최근 4월 이후 관세 90일 유예 및 협상 소식 등이 전해지면서 이러한 저평가 요인들이 점차 상쇄되고 있는 상황이에요. 따라서 하반기 중에는 달러/원 환율이 1,300원 초반대로 하락 방향성을 유지할 것으로 전망됩니다.

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지정학적 리스크와 외환시장 영향

이스라엘과 이란 간의 군사적 충돌과 같은 지정학적 리스크는 외환시장에 즉각적이고 때로는 예측 불가능한 영향을 미치는 중요한 변수에요. 이러한 불확실성이 고조될 때 투자자들은 일반적으로 '안전 자산 선호' 심리를 보이게 되는데, 이는 달러, 엔화, 스위스 프랑과 같은 주요 안전 통화의 가치를 상승시키는 요인으로 작용해요. 반대로 한국 원화와 같이 글로벌 경기 및 무역 환경, 그리고 위험 심리에 민감하게 반응하는 통화들은 약세를 보이는 경향이 짙습니다.

중동 지역의 긴장이 고조될 경우, 국제 유가가 급등할 가능성이 매우 높아지는데, 이는 원유 수입 의존도가 높은 한국 경제에 생산 비용 상승과 물가 인상 압력으로 작용하여 원화 약세 요인으로 작게 작용할 수 있어요. 또한, 고수익을 추구하는 '캐리 트레이드'가 청산되면서 이머징 국가 통화들이 약세를 보이는 현상도 관찰됩니다.

하지만 과거 사례들을 보면, 예를 들어 2022년 초 우크라이나 사태로 인한 에너지 가격 충격 당시 달러가 강세를 보였지만, 이번 이스라엘-이란 군사충돌의 경우 아직까지는 글로벌 공급망이나 원유 공급에 심각한 차질을 줄 정도는 아니라는 인식이 우세해요. 따라서 만약 이번 중동 사태가 단발성으로 끝나고 더 이상의 확전으로 이어지지 않는다면, 안전 자산 선호 현상도 점차 완화되면서 환율은 다시 하락 추세로 돌아설 가능성이 높다고 보고 있어요. 다만, 글로벌 무역 불확실성과 정책 불확실성이 이미 높은 상황에서 또 다른 에너지 가격 충격은 글로벌 경기 둔화 또는 침체 위험을 높일 수 있는 환영받지 못할 변수가 될 수 있음을 유념해야 합니다.

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환율전망

달러/원 환율: 1,350~1,380원

• 1,350원 부근에서 강한 지지를 받고 있고 지정학적 리스크가 발생한 상황이기에 급격한 하락보다는 횡보 또는 소폭 상승으로 전망하고 있어요. 하지만, 이번주 FOMC 회의에서 예상보다 금리 인하를 지지하는 시그널이 나오거나 국내 주식 시장으로 외국인 자금이 대규모로 유입된다면, 이 1,350원의 지지선이 뚫릴 가능성은 존재해요.

엔화/원 환율: 945~970원

• 이번주 BOJ의 통화정책 회의가 중요한 변수인데요, 현재는 금리 동결이 유력하지만, 일본의 물가 상승 압력이 지속될 경우 BOJ가 7월에는 금리 인상을 단행할 수 있다는 시그널을 줄 수 있습니다. 만약 이러한 시그널이 다음 주 회의에서 나타난다면, 엔화는 원화보다 상대적으로 강세를 보이면서 엔/원 환율이 소폭 상승할 가능성이 있어요.

유로/원 환율: 1,570~1600원

• 다음 주 유로/원 환율은 이번 주보다 조금 더 오를 수 있다고 판단됩니다. 이는 크게 두 가지 요인 때문인데요. 첫째, 지난주 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 회의 이후 ECB의 금리 인하 사이클이 거의 마무리되었다는 인식이 확산되면서 유로화 자체가 강세 모멘텀을 얻고 있어요. 둘째, 중동 지역의 지정학적 갈등 이슈는 일반적으로 안전 자산 선호 심리를 자극하지만, 원화와 같은 이머징 통화보다는 유로화가 상대적으로 안전 자산으로서의 매력이 부각되며 강세 재료로 작용할 수 있기 때문입니다. 이러한 복합적인 요인들이 유로/원 환율의 상승을 지지할 것으로 보입니다.

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